深圳国资首谈投资“秘籍”,40年增长2.64万倍,“四大金刚”遵循三原则两路径

2021-04-01

“国资”已不是昨天的“国资”。


是时候改变“铁饭碗”、“关系户”、“国进民退”、“体制僵化”的刻板印象了。如果国资能够合理发挥自身优势,也可以“决胜千里”。


2015年,宝万之争时,华润、安邦、黑石、恒大等轮番上阵,最终深圳地铁集团动用663.72亿元力挺万科,成为万科的第一大股东。


2020年,恒大出现债务危机,深圳市人才安居集团豪掷250亿元驰援,解了恒大的围。


2020年年底,华为旗下荣耀手机出售,为了防止其被外资恶意收购,深圳市智信新信息技术有限公司一口气花了将近2800亿人民币买下了荣耀。


2021年,148亿元重磅交易敲定,深国际、鲲鹏资本入股苏宁易购!


深圳地铁集团、深圳市人才安居集团、深圳市智信新信息技术、深国际、鲲鹏资本等有一个共同的名字-深圳国资。


改革开放40年来,深圳国资总资产以年均28.9%的速度实现2.64万倍的增长。截至2020年底,深圳市属国资国企的资产总额逾4.1万亿元,营收7956亿,利润1351亿。旗下共有34家上市公司和30家直管企业,资产证券化率达57.2%。


深圳国资不仅在关键时刻为企业雪中送炭,解除重大危机,而且“旗下无一国资企业亏损,也无一僵尸企业”。凭借综合性投资平台深创投、国有资本投资深投控、国有资本运营深圳资本、战略性基金管理平台鲲鹏资本这“四大金刚”,深圳国资成为投资界公认的“扫地僧”。


01 国内创投行业第一,投1244个项目,收获182个IPO


华大基因是深圳市创新投资集团有限公司(简称深创投)成立以来在资本市场公开上市的第124家投资企业。


2012年,深创投成为华大基因投资人。之后,深创投集团及旗下红土生物基金多次下注,并助推其进入资本市场。2017年7月14日,华大基因深圳证券交易所创业板首发挂牌,上市首日,便以19.64元/股涨停价收盘。根据招股说明书,根据深创投以及红土生物分别持股163.89万股,占比0.41%来计算,深创投赚的盆满钵满。


在投资了潍柴动力后,深创投秉承“30%精力做投资,70%精力做服务”的理念,助力潍柴动力拓展产业链上下游后顺利登陆A股。被投企业睿创微纳成为首批登陆科创板的企业后,为深创投带来逾20亿元的回报。


投资回报并非是深创投的唯一追求。作为国资投资机构,深创投身上有着明显的市场化烙印,“政府引导,市场化运作,按经济规律办事,向国际惯例靠拢”自1999年诞生之日起便和深创投相随,这也是深圳市政府对深创投的期许。


经过22年的发展,深创投的资金管理规模从最初的7亿元,增长至如今的4082亿元左右,以1244个投资项目,182家企业顺利登陆全球16个资本市场,在投资项目数量和IPO数量上稳居国内创投行业第一位。


取得如此优越的成绩,和深创投的市场化创新关系密切。


在深创投成立的第九个年头,即2007年,靳海涛走马上任,为稳定投资经理队伍,提高其工作积极性,在市政府的支持下,靳海涛制定了“将单个项目净收益的2%奖励给投资经理团队,项目失败,则按损失金额的1%扣减”的机制。2015年,深创投推出一个更为优化的激励机制,“深创投利润的8%用于全体员工的浮动工资和业绩奖励”。


新机制点燃了员工的工作热情,深创投队伍日益壮大,从刚成立时30名员工的星星之火,发展到如今500人的燎原之势。


在运作模式上,深创投也进行了创新。


2007年,深创投在市政府的支持下,大刀阔斧的开创了政府引导基金市场化发展模式。不在仅仅以自有资本金进行投资,而是在各地设立政府引导基金,与各地政府联手进行投资。这一模式很快“风靡”起来。一方面可以为各地政府增加税收,解决百姓就业问题,促进企业的扩大再生产。一方面深创投可将更多优秀项目收入囊中,影响力得到迅速提升。


此外,深创投以创投为核心,沿专业化基金和多元化基金两条线不断扩充丰富,前者囊括互联网基金、军民融合基金、生物医药基金等,后者涵盖天使基金、并购基金、公募基金、不动产基金等。经过多年发展,深创投已然成为国资投资机构的标杆。


02 世界500强,百名员工管理7000亿资产,年营收近2000亿


一百多名员工管理着近7000亿的总资产,在2020年,将公司以1993亿元营收、252亿元利润带入《财富》世界500强。这家公司就是深圳市投资控股有限公司,简称深投控。


近日,深投控又有新动作,与市属国企深圳湾科技共同发起设立深圳投控园区产业私募股权投资基金(以下简称“园区基金”),基金总规模3亿元,聚焦深圳湾园区科技创新企业的投资孵化。基金在实现国有资产保值增值的同时,为深圳高新技术产业和战略性新兴产业的发展提供重要支撑。


成立于2004年的深投控,由原深圳市投资管理公司、商贸控股公司、建设控股公司三家资产经营公司合并新设而成。从官网可见,深投控的定位为:立足深圳城市发展战略,重点打造科技金融、科技园区、科技产业三个产业集群,担当政府与市场之间的桥梁,成为全球创新要素资源聚合平台。


从成立至2019年,公司年营业收入从135亿元增长到1993亿元,年利润总额从14亿元增长到252亿元,总资产从365亿元增长到6995亿元,净资产从147亿元增长到3055亿元,成长之快再一次诠释了“深圳速度”。


2018年,宏观经济环境存在诸多不确定性,包括怡亚通在内的民营企业普遍面临融资难等问题。5月,深投控以6.45元/每股的价格受让怡亚通持有的13.30%股份,9月10日,又以5.5元/股的转让价格受让怡亚通控股持有的5%公司股权,两次股权转让完成后,深投控以18.3%的持股比例成为公司第一大股东。


作为国资,深投控投资的出发点之一为纾困,但不仅仅是纾困。“深投控的入股不仅仅是解决公司资金的需求,更在一定程度上为公司、为供应链行业正名。”怡亚通曾公开表示。


在国资混改的背景下,怡亚通成为拥抱第一波红利的幸运儿。


同样是在2018年,深投控收购的香港上市公司合和公路基建正式复牌。这一举动被视为国资深度参与粤港澳大湾区建设的重要一步。此外,深投控还持有国泰君安、国信证券、中国平安、深深房、天音控股等多家上市公司股权。


深投控还有一个身份,即天使母基金管理人。


2018年,目标规模为100亿元的深圳天使母基金成立,深投控和深创投受托共同管理。成立至今,累计投资子基金近50只,投资金额逾50亿元,子基金总规模逾百亿元,撬动其它社会资本近3倍。与天图投资、松禾资本、华润资本、同威资本、信天创投等GP形成良好的合作关系。

 

03 成立14年,涵盖全周期投资并购服务


深圳市资本运营集团有限公司(简称深资本)成立于2007,“深圳市远致投资有限公司”为其前身。作为全周期投资并购服务平台,深圳资本运作的产业基金涵盖并购基金、新兴产业基金、投贷联动基金、平稳基金等。


在并购基金上,深圳资本于2013年联合信达建信、东方富海等成立远致富海。其中深圳资本出资比例为40%,信达建信和东方富海分别出资30%。据天眼查显示,目前公司管理17支基金,管理基金规模超过220亿元人民币,投资规模达到近120亿人民币,是发展速度最快的并购基金之一。

 

注:来自天眼查

 

在新兴产业基金上,深圳资本和东方资产、中国信达、建信信托等于2017年共同发起设立远致瑞信。其中深圳资本持股比例为40%,东方资产、中国信达、建信信托各持股20%。

 

注:来自天眼查


投贷联动基金成立于2017年,首期规模10.00亿元人民币,由深圳市远致投资有限公司、芜湖建信宸乾投资管理有限公司及深圳市建信远致投贷联动股权投资基金管理有限公司共同发起设立,由深圳市建信远致投贷联动股权投资基金管理有限公司负责管理,基金将重点支持高端制造、新一代信息技术、生物、绿色低碳、数字创意等新兴产业中的“双创”企业,为客户提供多元金融服务。

 

注:来自天眼查


平稳基金成立于2019年,总规模1000亿元,由深圳资本和深圳市人才安居集团有限公司共同设立,前者出资比例为0.5%,后者出资比例为99.5%。据公开资料显示,截至2019年年底,平稳基金已累计决策为55家公司提供股权、债权流动性支持,涉及专项资金约218亿元。


注:来自天眼查


从投资案例看,入股中集集团,是深圳资本创造的地方国资联手央企合作的经典案例。


2020年10月,深圳资本与中远工业等四家相关方签署了股权转让协议。此次交易总金额人民币约105亿元,共涉及10.69亿股的中集集团A股和H股股份。12月18日,深圳资本战略入股中集的A股和H股股份过户程序全部完成,以29.74%的持股比例,深圳国资成为中集集团第一大股东。


这是一场双赢。对于深圳资本来说,这一合作可视为加快全球海洋中心城市建设的一大落子,同时,可和之前入股的盐田港起到协同作用。对于中集集团来说,则有利于继续扎根深圳,对深圳当地生态打造起到引导和反哺作用。


04 荣耀、苏宁易购的托盘人


提到深圳国资,不得不提深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司,简称“鲲鹏资本”。

据官方资料显示,2016年6月,鲲鹏资本注册成立,由国资委、深投控和深圳资本联合出资组建,定位为战略性基金管理平台,以服务于深圳市国资国企改革和产业转型升级为核心使命,未来将以并购基金运作为核心业务,通过母子基金联动整合国有经济优质资源、布局新兴产业和开展跨境投资,有效放大国资功能。

 

注:来自天眼查

 

2018年,鲲鹏资本联合汇金控股等以数千万金额投资视觉人工智能系统初创公司珊口智能;2019年7月,鲲鹏资本联合广东恒健投资控股有限公司、广州市城市建设投资集团有限公司三方增资300亿元,支持南航集团实施股权多元化改革;2020年1月,鲲鹏投资1.34亿元认购深深爱5817.24万股股份。


鲲鹏资本在近日的大动作莫过于收购苏宁易购。


2021年2月28日晚,苏宁易购发布公告称,引入深国际、鲲鹏资本等战略股东。其中,深国际、鲲鹏资本拟按6.92元/股分别收购其7.45亿股、13.97亿股股份,占总股本的8%、15%,交易总价达148.17亿元。


也就是说,深圳国资持股占比23%,成为苏宁易购的最大持股方。国资注入的“力量”很快反应到二级市场,3月1日,苏宁易购复牌涨停。


很多人疑惑深圳国企为何援手江苏企业苏宁易购,其实两者的接触在几年前就已开始。


2017年,苏宁物流与深创投不动产共同发起设立目标总规模(含首期基金)为人民币300亿元的物流地产基金。2020年,深创投领投了苏宁易购旗下的深圳市云网万店科技有限公司的A轮融资。


据行业人士分析,深圳之前在大型电商方面鲜有布局,在对苏宁易购战略模式和长期投资价值认可的前提下,深圳国资通过对苏宁易购提供弹药,正式发力于零售电商领域。


收购荣耀,是鲲鹏资本的另一大手笔。


2020年底,华为受美国制裁围剿,被迫出售荣耀。11月17日,深圳市智慧城市科技发展集团与30余家荣耀代理商、经销商共同投资设立的深圳市智信新信息技术有限公司与华为投资控股有限公司签署了收购协议,完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。

注:来自天眼查


据天眼查显示,经过对深圳市智信新信息技术的四大股东进行经过股权穿透后发现,协同发展基金的第一大股东为鲲鹏资本,持股62.34%。深圳市星盟信息技术合伙企业的执行事务合伙人为鲲鹏资本;深圳市春芽联合科技合伙企业的第二股东为持股9.38%的苏宁易购;深圳市智城发展有限公司的大股东为深圳国资深圳市智慧城市科技发展集团有限公司。也就是说,深圳市国资委为其实控人。


如果将时间往前推,在宝万之争中,华润、安邦、黑石、恒大等轮番上阵后,最终深圳地铁集团动用663.72亿元成为万科的第一大股东,终结宝万股权之争;通过深圳市人才安居集团豪掷250亿元驰援恒大;以35亿元入股中芯国际……深圳国资不仅每次雪中送炭,而且“送炭”的时间节点把控的可谓“精准”。当然,这些被“抄底”的企业也为深圳国资带来巨额回报。


05 深圳国资首谈投资“秘籍”


谁说国进就一定民退?国强民强才是硬道理。


3月30日,在国资委召开的“深化区域性国资国企综合改革试验媒体通气会”上,深圳市国资委党委书记、主任余钢表示,深圳国资投资遵循“三个原则、两化路径”。


“三个原则”指的是,坚持战略上匹配,任何收购必须要匹配深圳的城市发展战略、深圳国资的战略布局;坚持实现国资保值增值的目标;坚持合作共赢。这是深圳国资进行资本运作和收购相关行业头部企业着重考虑的问题。


“两化路径”即,在遵循“三个原则”的基础上,遵循市场化、法治化的路径。“深圳国资尊重被投资企业的独立法人地位,坚决在商言商,遵守契约精神”。


几乎众所周知,在投资运作模式上,深圳国资的对标为淡马锡。


回溯至2016年,深圳国资委就曾对深投控提出对标淡马锡的要求;2018年,深圳市政府审议通过了《深圳市投资控股有限公司对标淡马锡打造国际一流国有资本投资公司的实施方案》;2019年,对标淡马锡模式的“1+7”方案全面实施。


2020年6月,深圳国资委曾公开表示,深投控对标淡马锡的改革方案主要集中于授权机制、法人治理机制、选人用人机制、激励约束机制、投资管理机制、风险管理机制等六大机制,具体举措体现为:市国资委对公司、公司董事会对经理层、公司对下属企业三个方面,加大授权放权力度;优化董事会成员结构;推动商业类国企经营班子整体市场化选聘和契约化管理等。


如果总结深圳国资对标淡马锡模式的精髓,主要体现在:从管理机制看,淡马锡模式具备政企分开、高效的董事会制度等。深圳国资投资的上市公司较多,而上市公司的董事会建设完善,董事会制度方面具备成熟的操作模式。


从企业业务运营理念看,淡马锡模式做干预少的“管资本”,而非“管企业”。深圳市属国企上市公司有34家,资产证券化率达57.2%。这种较高的证券化率,适合“以管资本为主”的运营模式。


此外,从万科A、中集集团等投资案例中可见,深圳国资投资企业的创始人、管理团队都比较优秀成熟,市场化治理机制也比较完善,为了保持被投企业市场化的灵活高效,深圳国资稳坐副驾驶位置,给予被投企业足够空间,这也是‘管资本’而非‘管企业’的关键表现之一。


和旗下企业都是国有企业但无一亏损的淡马锡如出一辙,目前,拥有30家上市公司,以及一众战略参股企业的深圳市国资委旗下没有一家亏损企业,没有一家僵尸企业。


深圳国资给国有资本走出了一条道路。


(融中财经)

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